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场外期权为县域经济发展注入新活力

发布时间:2019-02-01 浏览次数: 2113


在大连商品交易所(简称“大商所”)的大力支持下,由华泰期货和华泰长城资本公司推动的甘肃福雨塑业有限责任公司(简称“福雨塑业”)聚乙烯场外期权试点项目顺利通过大商所“2018年场外期权试点”评审,并获得一致认可。此次是福雨塑业第二次参与大商所场外期权试点项目,也是“秦安模式”的延续。该项目有效锁定政府采购地膜的最高价格,保留了政府以更低价格采购的可能性,节省了政府采购成本,提高了相关财政资金的使用效率。同时,以场外期权打开了精准扶贫的新思路。


         2017年,在大商所支持下,华泰期货及华泰长城资本公司与福雨塑业积极开展场外期权创新试点,为企业进行贴近实际生产经营和风险管理需求的衍生品工具实践,成功探索出金融衍生品在政府农膜采购中的应用模式,总结出具备“秦安模式”的典型案例。

      甘肃省天水市秦安县是国家一级贫困县,全县有贫困村177个,贫困人口6万人。该区域平均海拔在1000米以上,主要种植玉米和水果,对农膜的依赖程度较大。而由于气候、地理等自然环境特点以及各类农产品的生产周期等原因,我国农用膜需求具有明显的淡季和旺季。为减轻农民生产困难与基本需求,甘肃省推行政府采购农用地膜并免费发放给农民的举措。然而,由于受到原材料LLDPE价格随着大宗商品市场行情走势波动、农用膜季节性供给需求变化等因素影响,农用地膜价格存在较大波动,政府在农膜采购中,由于体量较大,采购周期较为集中,经常出现“买贵货”的情况。

          2018年,在大商所支持下,华泰期货及华泰长城资本公司继续与福雨塑业开展场外期权试点。本次项目的期权产品设计,主要考虑成本端,为了引导企业逐步向利用自有资金进行衍生品风险管理转轨,尽量降低企业的套期保值成本,结合企业在场外期权工具上的操作经验和认知程度,以及交易所对本次项目中期权结构的相关规定,基本采用了垂直价差的期权结构。垂直价差的结构保障了企业在价格风险发生时能够得到有限度的补偿,有利于企业在产品招投标环节中提升价格竞争力。同时,配合期现行情的结合和预判,细化了风险管理目标及手段。

          本次项目覆盖现货量约3000吨,根据企业经营情况与具体的避险需求,配合封顶价供货,结合当前期货价格点位、期现货基差水平和自身风险承受能力,共进行了三笔期权交易操作。第一笔在聚乙烯期货一波强劲上涨出现回调后,企业配合政府农膜招标,通过买入牛市价差期权对原材料进行套期保值;第二笔在聚乙烯期货价格处于高位震荡、基差出现负值时,企业因生产需要买入现货的同时买入熊市价差期权,规避采购价格阶段性高位的风险;第三笔在聚乙烯期货价格下跌、基差回归正值时,企业通过买入牛市价差对未来的原材料成本进行保值。项目最终赔付总额20万元,总盈利2.46万元,实现了企业进行风险管理的目标。

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